Khuyến nghị mua BSR với giá mục tiêu 17.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm 46% giá mục tiêu xuống 17.500 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Lọc Hóa Dầu Bình Sơn (BSR).
Giá mục tiêu thấp hơn là do 1) điều chỉnh giảm 7% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do crack spread của xăng dự phóng giảm và 2) nâng giả định phần bù rủi ro và chi phí nợ vay.
LNST năm 2023 dự báo giảm 50% YoY đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (gần chạm mức đỉnh theo chu kỳ trong năm 2017) do VCSC dự báo crack spread xăng dầu sẽ hạ nhiệt từ mức cao trong năm 2022 và sản lượng giảm do công ty thực hiện bảo trì định kỳ.
Mặc dù dự phóng biên xăng dầu của BSR sẽ đi theo sát với biên xăng dầu của khu vực và trở lại mức bình thường từ năm 2023, nhưng dự phóng của chúng tôi về biên xăng dầu của BSR đạt 5-8 USD/thùng trong 5 năm tới sẽ hỗ trợ đủ dòng tiền để thực hiện kế hoạch mở rộng & nâng cấp các dự án (tăng công suất thêm 15%) và duy trì vị thế thống lĩnh thị phần của BSR tại Việt Nam.
BSR hiện có định giá hấp dẫn với P/B dự phóng năm 2023 là 0,8 lần. Giá cổ phiếu BSR đã giảm khoảng 50% trong nửa cuối năm 2022, kém hơn giá dầu Brent và các công ty cùng ngành trong khu vực (diễn biến giá cổ phiếu của các công ty cùng ngành có dao động từ -28% đến +8%) do đợt điều chỉnh mạnh của thị trường chứng khoán Việt Nam. Do đó, VCSC cho rằng giá cổ phiếu của BSR đã giảm xuống dưới giá trị nội tại của công ty.
Yếu tố hỗ trợ: Biên xăng dầu cao hơn dự kiến; chuyển niêm yết sang sàn HOSE vào năm 2023. Rủi ro: Giá dầu biến động tạo áp lực lên biên xăng dầu và trích lập dự phòng hàng tồn kho.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 15/12? |
Khuyến nghị mua GEG với giá mục tiêu 15.100 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm 35% giá mục tiêu xuống 15.100 đồng/CP nhưng nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN cho CTCP Điện Gia Lai (GEG) do giá cổ phiếu của GEG đã giảm 42% trong 3 tháng qua.
GEG sẽ là công ty hưởng lợi sớm nhất trong danh mục theo dõi khi mảng năng lượng tái tạo nhận được cơ chế định giá mới. VCSC cũng cho rằng GEG có định giá hấp dẫn với P/E là 0,9 lần.
Giá mục tiêu thấp hơn là do VCSC điều chỉnh giảm 21% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 và tăng giả định phần bù rủi ro và chi phí nợ vay lần lượt thêm 100 điểm cơ bản và 200 điểm cơ bản.
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi năm 2023 sẽ tăng 21% YoY do lợi nhuận cao hơn từ mảng điện mặt trời của GEG và 4 trang trại điện gió dù rủi ro lỗ từ trang trại điện gió mới Tân Phú Đông 1 (100 MW), mà VCSC kỳ vọng sẽ đưa vào vận hành vào đầu năm 2023.
VCSC dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS là 18% trong giai đoạn 2021- 2026 nhờ GEG tăng gấp đôi công suất điện gió từ 2 trang trại điện gió mới (130 MW) được đưa vào vận hành sau năm 2022, hoạt động ổn định từ 5 trang trại điện mặt trời và 12 nhà máy thủy điện, và chi phí lãi vay giảm.
Yếu tố hỗ trợ: Tiếp tục ghi nhận lãi thoái vốn từ mảng điện gió; trang trại điện mặt trời Đức Huệ 2 đưa vào vận hành sớm hơn dự kiến. Rủi ro: Giải ngân khoản vay trong năm 2023 thấp hơn dự kiến khiến chậm thanh toán các khoản phải trả đến hạn.
Khuyến nghị mua BSR với giá mục tiêu 17.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm 46% giá mục tiêu xuống 17.500 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Lọc Hóa Dầu Bình Sơn (BSR).
Giá mục tiêu thấp hơn là do 1) điều chỉnh giảm 7% dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do crack spread của xăng dự phóng giảm và 2) nâng giả định phần bù rủi ro và chi phí nợ vay.
LNST năm 2023 dự báo giảm 50% YoY đạt 7,4 nghìn tỷ đồng (gần chạm mức đỉnh theo chu kỳ trong năm 2017) do VCSCdự báo crack spread xăng dầu sẽ hạ nhiệt từ mức cao trong năm 2022 và sản lượng giảm do công ty thực hiện bảo trì định kỳ.
Mặc dù VCSC dự phóng biên xăng dầu của BSR sẽ đi theo sát với biên xăng dầu của khu vực và trở lại mức bình thường từ năm 2023, nhưng dự phóng của VCSC về biên xăng dầu của BSR đạt 5-8 USD/thùng trong 5 năm tới sẽ hỗ trợ đủ dòng tiền để thực hiện kế hoạch mở rộng & nâng cấp các dự án (tăng công suất thêm 15%) và duy trì vị thế thống lĩnh thị phần của BSR tại Việt Nam.