Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG
CTCK BIDV (BSC)
Dựa trên kết quả kinh doanh của CTCP Thế giới di động (MWG) khả quan trong tháng 1 và tháng 2/2024: (1) Thế giới di động và Điện máy Xanh với doanh thu vẫn được duy trì tương đương cùng kỳ trong khi số lượng cửa hàng suy giảm 5,9% so với cùng kỳ; (2) Bách hóa xanh với doanh thu/cửa hàng/tháng đạt 1,8 tỷ/cửa hàng, cao hơn mức 1,2 tỷ đồng/tháng cùng kỳ năm 2023, trong bối cảnh nhu cầu chưa phục hồi
Kế hoạch kinh doanh 2024 được xây dựng trên kịch bản cơ sở trong đó Bách hóa xanh có lãi, với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 125.000 tỷ đồng (tăng 6% so với năm trước) và 2.400 tỷ đồng (tăng trưởng 1.331%)
Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu MWG với giá mục tiêu trung hạn 55.000 đồng/CP (Upside +18% so với giá đóng cửa ngày 1/3/2024) dựa trên PP SOTP.
Chúng tôi nâng 6% với báo cáo trước đó nhờ điều chỉnh (1) 2023-2024E: Biên lợi nhuận sau thuế giảm -1 ppt/-2ppt do nhu cầu phục hồi chậm hơn kì vọng tác động đến kết quả kinh doanh mảng ICT và CE; (2) 2024F-2026F: doanh thu và lợi nhuận sau thuế của MWG giai đoạn 2024-2026 lần lượt tăng 8% và 44% cao hơn ước tính trước đó là tăng 6% và 30% và nâng PE mục tiêu so với báo cáo trước đó.
Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu CTD
CTCK KB Việt Nam (KBSV)
Lợi nhuận hoạt động kinh doanh quý II/2024 của CTCP Xây dựng Coteccons (CTD) đạt 47 tỷ đồng (tăng 172% so với quý trước) nhờ (1) tỉ trọng backlog mảng công nghiệp gia tăng, đồng thời, các dự án cũ với biên lãi gộp thấp dần được bàn giao và ghi nhận hết. Thêm vào đó, (2) chi phí quản lý doanh nghiệp (SG&A) giảm 33% nhờ chi phí dự phòng giảm 31%.
CTD đã hoàn thành trích lập 100% nợ xấu liên quan tới công ty TNHH Saigon Glory. Chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng trong FY2024 được kiểm soát ở mức 104 tỷ đồng.
Trong quý III/2024, CTD đã mua lại 100% vốn góp 2 công ty trong lĩnh vực nhôm kính và M&E, ước tính biên lãi gộp của 2 mảng này đạt lần lượt 15% và 3%.
Chúng tôi kỳ vọng 2 công ty mới sẽ giúp tăng khả năng cạnh tranh khi đấu thầu của CTD, đồng thời cải thiện năng lực thi công và dần tạo động lực tăng trưởng trong mảng công nghiệp (M&E chiếm 60-70% giá trị công việc trong 1 dự án công nghiệp).
Tỉ trọng backlog mảng công nghiệp của CTD tăng lên 32% trong quý II/2024. Chúng tôi kỳ vọng backlog mảng này sẽ được cải thiện lên 40% trong thời gian tới nhờ (1) năng lực thi công đã được chứng minh và được cải thiện với mảng M&E mới đầu tư và (2) nền tảng tài chính vững chắc và khả năng đáp ứng các yêu cầu về ESG là lợi thế khi đấu thầu các dự án có vốn FDI.
Chúng tôi khuyến nghị nắm giữ với CTD với giá mục tiêu 76.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức lợi nhuận kỳ vọng 7% so với giá đóng cửa ngày 04/03/2024.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu SAB
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) nhưng vẫn duy trì khuyến nghị mua.
Giá mục tiêu của chúng tôi thấp hơn là do P/E mục tiêu của chúng tôi giảm 9% (từ 23,9x xuống 21,7x), được bù đắp một phần nhờ dự báo EPS 2024 của chúng tôi cao hơn 3%. P/E mục tiêu của chúng tôi thấp hơn là do chúng tôi điều chỉnh giảm tỷ lệ tăng trưởng kép (CAGR) của lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2028 của SAB từ 8% xuống 6%.
Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% dự báo tổng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số giai đoạn 2024-2028 (thay đổi lần lượt 3%/0%/-2%/-8%/-10% trong năm 2024/25/26/27/28) vì chúng tôi điều chỉnh giảm 3% dự báo tổng sản lượng bia bán trong giai đoạn 2023-2028.
Chúng tôi kỳ vọng tiêu thụ bia sẽ phục hồi chậm hơn do kéo dài việc áp dụng luật không lái xe khi say rượu tại Việt Nam một cách nghiêm ngặt.